Table of Contents
זמן ותנודתיות להשפיע על ערכי אופציה
כאשר אתה הבעלים של הנכס, קל להבין כי אתה מרוויח כסף כערך של עליות הנכס, ואת הכסף הולך לאיבוד כאשר ערכו של נכס פוחתת. זה יותר מסובך להבין איך כסף הרוויח או הפסיד כאשר המשקיע מחזיק מוצר נגזר, כגון אופציה.
נגזר מכשיר שערך תלויה בעיקרה על הערך של נכס ספציפי (כגון חוזה מניות או עתידי).
עם זאת גורמים נוספים קרובות לשחק תפקיד חיוני הערך של נגזרים, ומקשה על משקיע מתחיל לתפוס כיצד בעלות נגזרת מיתרגם רווח או הפסד.
רקע על הערך של אפשרויות
שווי אופציה תלוי שבעה גורמים.
- המחיר של נכס הבסיס
- סוג האופציה (קוראים או לשים)
- מחיר המימוש של האופציה
- מספר ימים קלנדריים נותר – לפני פקיעת האופציות
- הדיבידנד, אם בכלל
- שיעורי ריבית
- התנודתיות של מניית הבסיס
הגורם האחרון הוא הקובע את הערך של האופציה שלך הוא התנודתיות. באופן ספציפי, אומדן של כמה הפכפך נכס הבסיס יהיה בין השעה הנוכחית (כלומר, כאשר אתה קונה אופציה) ואת הזמן שהוא יפוג. ברור, בעתיד אינו ידוע ואת הטוב ביותר שאנו יכולים לעשות הוא להעריך את התנודתיות העתידית.
בגלל העבר ידוע תמיד, אתה יכול לחשב את “התנודתיות ההיסטורית” עבור נכס נתון מעל כל מספר ימי הפעילות.
ותנודתיות ההסטורי הזה הוא בדרך כלל מהווה אומדן סביר התנודתיות עתידית – אלא אם כן יש סיבה ספציפית מתוך אמונה כי התנודתיות העתידית לא תהיה דומה לממוצע שלו. סיבה אחת כזו היא שיש אירוע חדשותי ידוע כי הוא עלול להיות בעל השפעה משמעותית על מחיר הנכס.
אירועים כאלה הם בדרך כלל שחרור הרווחים הרבעוניים של החברה, או חדשות בדבר תוצאות ניסוי ה- FDA עבור תרופה חדשה מוצעת, וכו ‘
דוגמא ערך אופציה
נניח שאתה בעלים אופציית רכש 63-יום, עם מחיר מימוש של 70 $ למניה, על מניה ספציפית, ABCD. המניה נסחרת כיום (כלומר, המסחר האחרון התרחש ב) 67.50 $. מלאי זה אינו משלם דיבידנד. שיעור הריבית הרווח הוא 0.30% לשנה. כל אחד מהגורמים הללו משפיעים על שווי האופציה ו ידועים לכולם.
עבור ABCD, התנודתיות המוערך הוא 23. לספק רוב ברוקרי הערכות סבירות התנודתיות עבור כל המניות והמדדים. אומדנים אלה מתבססים על מחירי האופציות בפועל ולהשתמש משהו המכונה סטיית התקן הגלומה (IV). בעיקרון, IV מחושב על ידי בהנחה שמחיר האופציה הנוכחית מייצג ערך תיאורטי אמיתי. לעת עתה, אין שום סיבה להתעמק בעניינים מורכבים, כגון IV הבין כי יהיה מספיק זמן לעשות את זה כמו שאתה ממשיך ללמוד על אפשרויות.
אם תחליט כי כדאי להחזיק אחד (או יותר) של אופציות הרכש שתוארו לעיל, חשוב להבין כיצד רווחי האפשרות או מאבד ערך במהלך חייו.
“לכל החיים” מסתיים כאשר אתה מוכר את האופציה או כאשר יום הפקיעה מגיע.
בגלל הדוגמא שלנו משתמשת באפשרות שיחה, אתה יודע כי האופציה שווה יותר כמו המחיר של נכס הבסיס (ABCD) מגדילה. עולם האפשרויות מלא סוחרים מתחילים שקונים אופציות CALL או לשים, צופים שינוי מחיר המנייה כפי שהם קיוו, וכן היו בהלם לראות כי שווי השוק של אופצית ירד. כדי להבין איך זה אפשרי, אתה חייב להיות תמונה ברורה של איך מוערכת אופציה.
למה אפשרות לשנות ערכים
כל הגורמים המתוארים בהמשך הוא משחק בו זמנית. חלק מהגורמים אלה המשפיעים על שווי האופציה הנו תוסף, בעוד שאחרים לעבוד בכיוונים מנוגדים.
דברים מסוימים שלא משתנים, כגון מחיר המימוש וסוג האופציה (קוראים או לשים). עם זאת, כל השאר נתון לשינויים.
יש דרך (היוונים) להעריך כמה הערך של האופציה משתנה כאשר דברים שונים לשנות, כגון מחיר המניה. אבל זה לא כל הסיפור. ככל שעובר הזמן, הערך של כל האופציות לקטון במידה ידועה (Theta). אם החברה מודיעה על שינוי הדיבידנד, שגורם ערכי אפשרות לעבור שינוי צנוע. שיעורי ריבית עשויים להשתנות, אבל הם ממלאים תפקיד קטנטן בקביעת הערך של כל אופציה – למעט אולי אופציות לטווח ארוכות מאוד.
הגורם אחד שגורם לסוחרי אפשרות חדש צער הוא איך האומדן התנודתיות יכול לשנות פתאום. לא רק לשנות אבל לשנות על ידי כמות מאוד משמעותית. וגה מתארת כמה מהשינויים בשווי האופציה כאשר IV שינויים על ידי נקודה אחת. לדוגמא, פעם חברה מודיעה על ידיעה חדשותית צפויה, אין עוד שום סיבה לצפות כי המניות תעבורנה שינוי מחיר משמעותי לפני פקיעת האופציות. לכן, התנודתיות מוערך נוטה לצלול פעם בחדשות הוא הודיע. אופציות שנקנו רק לפני אירוע חדשותי להיות שווה הרבה פחות אחרי החדשות. כמובן, אם את מהלכי מחיר המנייה באופן משמעותי בכיוון שאתה צפוי (עד לרוכשי שיחה ולמטה לבעלי אופציית PUT), אז אתה יכול להרוויח רווח גדול, למרות הירידה הגדולה סטיית תקן גלומה (תזכורת, כי הוא המשוער החדש תנודתיות).
אירוע בעולם בלתי צפוי יכול לגרום לירידה בשוק המניות חמורה (או עצרת). לדוגמה, פעם בשווקים נפתח מחדש לאחר 9/11 התקפות, סטיית התקן הגלומה במסחר היה גבוה בהרבה וכל בעלי אפשרות תוגמלו עם רווחים מיותרים. כפי הירידה בשוק המשיכו להגדיל על יום שני השחור (אוקטובר 1987), סטיית התקן הגלומה זינקה, להגיע לרמות שלא נראו שוב. אפילו לקרוא אופציות בשווי צבר (בשוק יורד!) בגלל IV היה כל כך גבוה.
אפשרויות ואת טריידר המנוסה
הבעיה עבור סוחר מנוסה מתרחשת כאשר מחיר המניה נע גבוה בהדרגה, ואת הטנקים מחיר האופציה. בעיני אנשים מסוימים, כי אי אפשר. טירונים נוטים להאמין כי שהמשחק מסודר וכי עושי השוק היו מחוץ לרמות אותם. שום דבר לא יכול להיות רחוק יותר מן האמת. במציאות, הסוחר הפסיד כסף כי הוא / היא שילמה הרבה יותר מאשר האפשרות היה שווה (בשל התנודתיות הגבוהה). זה מאוד חשוב להבין את תפקיד עצום כי התנודתיות, ובעיקר סטיית התקן הגלומה, לשחק במחיר של אופציה בשוק. היזהר בעת רכישת אופציות.
עכשיו, תסתכל עוד על הדוגמה. נניח כי אין חדשות תלויות ועומדות. נניח שלושה שבועות חולפים ו ABCD עצרות 64 $. אם כל השאר נשאר ללא שינוי, הערך של האופציה (מחשבון CBOE) משתנה מיום 1.40 $ עד 1.57 $. אם עוד שלושה שבועות לעבור, האופציה שווה רק 0.98 $.
לכן, אם אתם מצפים לעשות כסף כאשר בעלות אפשרויות, חשוב להבין כי הזמן הנדרש לשינוי מחיר המנייה להתרחש חיוני הרווח או הפסד הסופי שלך. בטח, אם יש לכם ציפיות לא מציאותיות, ומקווה לראות את מהלך מחיר המנייה ל 75 $, אז השעון לא חשוב (כל עוד המחיר הוא הגיע לפני פקיעת האופציות). אבל במצבים נורמליים, שבו התחזית שלך לא יכול להתגשם במשך זמן רב, חשוב לקבל קצת מושג על עיתוי השינוי במחיר הצפוי. הקנייה מדי זמן (כלומר, בעלות אופציה עם תאריך תפוגה מאוחר יותר) היא יקרה ובלתי רצוי. עם זאת, לא קונה מספיק זמן (כלומר, פקיעת האופציות לפני השינוי במחיר מתרחש) הוא אפילו יותר גרוע. לכן התזמון חשוב באותה מידה ב מנחש את השינוי במחיר אם אתה מצפה להרוויח כסף בעת רכישת אופציות.
ערכי אופציות תלויים הרבה יותר מהמחיר של הנכס המקושר.
Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He’s Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.